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作家|黄绎达
裁剪|郑怀舟
封面起原|视觉中国
2月18日，百度集团（证券代码：9888.HK、BIDU.O，以下简称：百度）公布了2024年第四季及全年功绩。财报默契，百度2024年总营收达1331亿元，包摄百度中枢的净利润达234亿元，同比增长21%；Q4实现营业收入341亿元，收入高于彭博一致预期的334亿元亿元，但增速同比下滑2%。
从收入结构来看，百度中枢在2024Q4的营业收入录得277亿元，同比增长1%。百度中枢中在线营销于2024Q4的收入为179亿元，同比减少7%；非在线营销在同期的收入为98亿元，同比增长18%，主要由智能云的增长所驱动；四季度，智能云营收同比增长26%。
利润方面，百度2024Q4的归母净利润52亿元，同比增长100%；百度中枢同期的净利润为53亿元，同比增长117%，对应的净利率为19%。百度在同期实现经渔利润39亿元，同比下滑27%；百度中枢同期的经渔利润录得36亿元，同比下落22%。
总的来看，传统的告白业务短期承压，但AI相干业务的收入增长与期骗端的运营数据均发达亮眼，从成长性来看，AI果决成为估值百度的中枢身分。
AI已成为百度最中枢的增长动能
从细分业务所默契出的增长势能来看，在业务体量上告白业务依然是百度的传统基本盘，百度中枢中告白收入的负增长从客岁Q2一直连接到Q4，主如果受告白行业大盘牵累，百度搜素在AI方面的转型也对告白收入有所影响，由此影响到了百度的告白收入增长。
非告白业务收入的限制诚然不足告白业务，但在频年来历久保捏了相对较高的增长率，该业务2024Q4的同比增速录得18%，况兼呈加快增长的态势。恰是由于成长性上的互异，百度中枢非告白业务收入在百度中枢中的占比已耕作至35%，因此非告白业务已成为拉动公司功绩增长的中枢动能。
非告白业务主要包括智能云、智能驾驶等高技术业务，收入结构上则以智能云为接济。增长动能方面，本季度财报默契，非告白业务的增长主要由智能云业务带动，智能云的收入增长则主要依靠AI相干需求的开释。从定量办法来看，字据百度财报默契，AI云业务收入2024Q4的同比增速高达26%，大幅超出市集预期。
在期骗侧，字据财报数据，文心系列模子在2024年12月的调用量已达到16.5亿次，其中外部API调用量环比增长178%；百度文库AI功能在2024年12月的月活跃用户达到了9400万，同比和环比增长永别216%和83%。百度的AI平台不仅包含百度自有的文心大模子外，千帆大模子平台还提供国表里近百种主流模子，额外是近期接入DeepSeek后，并提供业内最廉价钱，首日即眩惑1.5玩家客户调用。
从产业落地的情况来看，清点2024年大模子中标格式的情况，百度在中标格式数、行业遮掩数、央国企中标格式数这三个维度里，均名列第一；本年1月的清点中，百度在中标格式数目和中标金额上，实现双第一。百度智能云已领有中国最大的大模子产业落地限制，一半以上的央国企和大批的民营企业，齐在辘集百度智能云进行AI转换。
在大模子竞争日趋尖锐化的配景下，百度AI强盛增长的背后主要由以下三个方面驱动：
其一，是国内AI相干需求增长强盛，行业beta的高景气是支捏百度AI强盛增长的底层逻辑；
其二，百度在自身具备流量进口上风的同期，百度的AI计谋愈加嗜好居品与工夫的契合，况兼具有可以的开放性，从而或然更好地将居品落地；
其三，百度AI在工夫上具备一定的逾越性，重复流量进口上风与嗜好居品落地的计谋，使得百度AI可以相对更早的竣作事绩。
投资策略
从历久计谋来看，比较于其他大厂，百度更早的遴荐拥抱科技，百度中枢中的非告白业务以AI为内核的智能云业务、智能驾驶等为主，告白业务诚然如故基本盘的定位，但从计谋地方和功绩增长这两个维度来看，高技术业务是估值百度的关节。
色戒在线AI行动耗尽科技畛域最中枢的发展地方，现一阶段的AI之于企业与投资者还是不单是是个见地，而是还是到了初始竣作事绩的阶段，同期市集也愈加善良AI期骗端的工夫进展，对AI的投资逻辑中，基本面的占比将捏续加大。
关于百度AI而言，自身文心大模子的矩阵丰富，2025年还将发布文心的迭代居品，显赫耕作多模态智商，并具备更巨大的用具调用与念念考权术智商，千帆大模子平台接入了国表里上百个主流大模子，近期接入DeepSeek的亮点是将推理价钱最低至DeepSeek官方订价的30%，价钱上风成心于耕作客户黏性，而且DeepSeek的话题性也成心于耕作百度AI的影响力。
值得善良是，文心大模子在近期通知开源，从而让更多诱导者和企业用户零门槛、低本钱地调用模子，意在通过开源引流，实现下一步的处事变现。低本钱是现阶段大模子竞争的中枢上风之一，智能云的功绩增长本色上反馈的是百度的工夫上风迷惑云处事生意模式上风的效果。
再看百度传统的告白业务，短期的功绩承压主要受宏不雅经济身分的影响，历久来看，经济复苏预期是支捏百度告白功绩配置的关节力量，同期基于百度在AI畛域的上风，AI与告白相迷惑的新业务模式也正在探索中。字据百度财报电话会的信息透露，刻下百度搜索效果页面中有22%包含AI生成内容，较之前有进一步的耕作，而且AI生成内容在2024Q4进一步向短视频、札记、直播等多种模态浸透。
估值方面，百度港股当下的PE-TTM还不到10倍，唯一传统制造业的水平，行动具有浓厚科技属性的企业，当今显著是被显著低估了；再从历久来看，当今百度的估值水平仅比于历史低点稍高。改日，跟着告白收入增长的逐渐配置，百度基本盘寂静在线看av，高技术业务带来的高功绩弹性为百度的估值怒放了进取空间，AI期骗端工夫层面的逾越性是百度历久投资价值的中枢逻辑。